Atada (con alambre) al dólar y al Riesgo País

“El ministro Luis Caputo ha afirmado que el dólar no está atrasado y que, además, los argentinos se tienen que acostumbrar a vivir en un país caro en dólares”. Esa es la frase con la que inicia su informe semanal el economista Carlos Seggiaro. Y enseguida indica que “en el mediano y largo plazo, la lógica de su argumentación descansa en que sectores como la minería, energía y petróleo serán grandes generadores de divisas, a partir de lo cual habrá una abundancia de dólares en el país”.

Y apunta que, “sin embargo, en el corto plazo hay elementos preocupantes: importaciones creciendo por encima de las exportaciones, argentinos veraneando masivamente en el exterior, fuerte compra de divisas para atesoramiento de personas físicas tras la salida del cepo”, lo que “configura un escenario que se está reflejando en la preocupante caída de las reservas del Banco Central”.

“En realidad, hay que decir que, para sortear la falta de divisas en el corto plazo, algo que era previsible, el ministro Caputo y el propio Milei no solo tenían en mente un apoyo del FMI, el BID y el Banco Mundial (tal como efectivamente ocurrió), sino que también pensaban que la Argentina podría volver en la segunda mitad del presente año al Mercado Internacional de Capitales de deuda voluntaria, volver a tomar crédito emitiendo bonos y así conseguir nuevas fuentes de financiamiento en el exterior”, dice en otro de los párrafos a los que tuvo acceso elDiario.

Aunque advierte que “para que esto ocurriera, el llamado Riesgo País debía ubicarse entre 400 y 450 puntos ya en esta época del año, algo que ciertamente no ocurrió”.

¿Cuál sería la razón de este comportamiento? Para Seggiaro, que escribió el informe horas antes de conocerse el fallo de la Corte Suprema contra Cristina Kirchner y la reacción popular ante ello, ya había  “un combo de factores que explican este comportamiento”, incluido el aumento de la incertidumbre a nivel internacional, “tanto en Estados Unidos, como en Europa, Japón y el resto del Mundo, contexto en el cual los inversores buscan los activos más seguros”.

¿Puede poner en riesgo la estrategia cambiaria por Javier Milei y Luis Caputo este escenario no previsto durante los próximos meses y de cara al 2026? “Digamos que es muy poco probable que el Riesgo País se ubique en lo que resta del año cerca de los 400 puntos, lo cual puede ciertamente complicar la política de dólar barato que siguen empeñados en sostener a capa y espada”, opina el profesional.

Y sentencia: “El fuerte aumento en las últimas semanas de las posiciones futuras del dólar para diciembre en el ROFEX, está mostrando que algunos actores económicos están ya pensando que la actual política con respecto al dólar no se podrá sostener después de las elecciones de octubre y que una aceleración de la pauta devaluatoria es inevitable”.

Luego adjunta información elaborada por el Banco Central (BCRA) a partir de informes de 30 consultoras privadas. De allí surge que el pronóstico de la inflación anual se ubica en el 28,5%.

En lo que hace a la actividad económica, el pronóstico de una variación interanual del 5,2% debe mirarse con cautela. “Hay, efectivamente, sectores que están creciendo, como energía, petróleo, minería e incluso el sector agropecuario, pero es evidente que hay otros sectores que continúan con un desempeño sumamente flojo y donde las señales de recuperación son muy discretas... Un reciente informe de la CAME destaca que, en términos interanuales, a mayo, las ventas minoristas bajaron un 2,9% en relación al mismo mes del año pasado. Y el rubro Alimentos y bebidas muestran la mayor caída, con el 7,6%, seguido de materiales para la construcción, ferretería y materiales eléctricos, con un 3%”.